一、走势分析

　　据生意社镍价格监测，本周镍价大幅上涨。截止2月23日，现货镍报价137416.67元/吨，较周初上涨7.2%，同比下跌34.88%。受欧美升级对俄制 裁威胁、印尼镍供应因RKAB审批受扰动、中国镍不锈钢产业链节后开工复苏等因素影响 ，镍价大幅抬升。

　　镍周度涨跌图

　　据生意社周度涨跌图显示，近12周，镍价5跌6涨，近期镍价大幅上涨。

　　镍产业链

　　LME镍库存

　　如上图所示，LME镍库存近期小幅下降，截止周末LME镍库存70308吨，较2月初下跌1.18%。

　　宏观方面，美联储最新的会议纪要显示，政策利率可能已达到加息周期的高点，但未来降息路径仍存在不确定性。同时，美国1月的CPI和PPI数据超出预期，加剧了市场对本年度美联储货币政策的不确定性。另一方面，中国的刺激措施为基本金属市场提供了支撑。预计中国2月的LPR非对称降息将提振房地产行业，从而刺激金属需求。

　　欧美升级对俄制 裁

　　俄罗斯是全球第三大镍生产国，俄罗斯一级镍产能约占全球15%左右。随着俄乌冲 突两周年的敏感时点临近，俄乌地缘局势和影响不降反增，此前欧盟官方公报网站在当地时间20日发布文件，欧盟理事会在官网公布的文件显示，欧盟迄今为止对俄罗斯采取的所有制 裁 措 施将延长一年至2025年2月24日。但考虑到目前俄镍仍是LME镍期货仓单的主流注册品牌，据数据显示截至1月末，LME仓库中 俄罗斯镍的占比高达35%以上，远远高于2022年受制 裁前最低近5%的占比后续实际制 裁升级直接影响LME现有俄罗斯金属的概率并不大。

　　印尼RKAB审批进度不及预期

　　2024年以来由于印尼RKAB审批进度不及预期，市场对原料端的供应忧虑逐步升温，推动印尼镍矿价格快速上行，从而对盘面形成强有力支撑。目前至少有250家以上的矿点未通过审批，一些小型镍铁企业镍矿库存偏紧，使得市场对原料供应担忧加剧。 现在印尼大选基本已经落幕，新一届政府可能延续并加强矿业资源保护政策力度，包括加强矿业产销加工出口产业各环节的政府审批和定价权，因此市场对镍铁价格看涨情绪迅速升温，对纯镍起到较强底部成本支撑，价格重心或抬高。

　　供应方面：产能扩张和出清周期。2024年1月全国精炼镍产25300吨，环比增加3.48%。国内一体化企业有利润，开工率偏高；海外镍企因市场份额被挤占等因素出现减产。

　　需求方面：部分终端行业高景气度，但需求增速不敌供应。合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业“低价补库、高价不采”。电镀需求表现偏稳。

　　综上所述，欧美计划对俄制 裁与印尼RKAB审批进度不及预期共振或短期提振盘面，但在镍基本面过剩下持续上行的支撑力量有限。基本面来看，海外高成本镍企减产总体影响较小，镍铁端延续供需双弱，硫酸镍复工节奏缓慢、下游需求回升下供需趋紧，但内外盘库存压力持续、整体供需仍延续偏空。预计镍价短期仍上涨走势为主，在14万附近或有一定阻力。