2026年6月，国内棉花市场呈现“两度冲高、两度回落”的震荡下行格局。据生意社商品行情分析系统数据，截至6月29日，国内3128B级皮棉现货价格报17384元/吨，较月初下跌1.51%。月初棉价短暂冲高后回落，月中一度在外盘带动下反弹至阶段高点，但旋即再度走低，月末价格重心较月初明显下移。

期货市场方面，截至6月29日，郑棉主力合约结算价为15890元/吨，较月初下跌2.1%。国际方面，ICE美棉主力合约均价从月初的80.16美分/磅回落至月末的76.38美分/磅，跌幅达4.7%，外盘走势对内盘形成了显著的方向性引导。

整体来看，6月棉价在多空交织中完成了重心的小幅下移，但方向性突破尚未出现，市场仍处于区间震荡的博弈阶段。

驱动因素：利多支撑犹在，利空压力渐增

(一)利多因素

供应端收紧预期仍是当前棉价最核心的底部支撑。从国内看，国家棉花市场监测系统调查结果显示，2026年全国棉花实播面积4632万亩，同比减少145.8万亩，减幅3.1%。其中，新疆维吾尔自治区实播面积4153.5万亩，同比减少146万亩，减幅3.4%；内地实播面积456.8万亩，同比微减1万亩，减幅0.2%。播种面积收缩为远期供应埋下收紧伏笔。

从全球看，USDA 6月供需报告偏多，预测全球棉花市场将延续“产不足需”格局。报告维持2026/27年度全球产量预估在1.16亿包不变，同时将消费量上调7.5万包，期末库存因此大幅下调超70万包，供需格局边际收紧，对国际及国内棉价均形成利好支撑。

(二)利空因素

需求端的持续疲软是压制棉价上行的主要力量。当前正值纺织行业传统淡季，终端家纺、服饰需求不振，棉纱生产环比回落明显。截至6月26日，主流地区纺企开机负荷为74.2%，处于阶段性低位。中小企业订单不足，采购以刚需为主，备货意愿有限，难以形成对棉价的有效拉动。

供应端现实压力同样不容忽视。新疆新棉长势总体良好，美棉优良率持续改善，削弱了天气炒作的空间。此外，储备棉轮出预期长期对市场形成上涨压制；涤纶短纤价格快速回落，与棉花价差扩大至万元以上，替代效应逐步显现，进一步加剧了棉花需求的隐忧。

后市展望：区间震荡延续

短期来看，市场仍处于多空博弈的胶着阶段。新棉减产、供需格局收窄的预期对棉价形成底部支撑，但淡季需求疲软的现实又限制了上行空间。在缺乏新的明确驱动因素之前，市场大概率延续区间震荡格局。

后市需重点关注三大核心变量：

其一，天气与产量。新疆高温天气持续，对棉花生长虽有扰动但影响程度目前有限，产量预期总体仍稳。月底美国农业部即将公布的实播面积报告将是重要的方向性风向标。

其二，政策面动向。抛储政策是否落地是当前市场最大的不确定性因素。储备棉轮出预期长期压制市场情绪，一旦落地将对供需格局产生实质性影响。此外，中美关税细则的落地进展也需持续跟踪。

其三，需求修复节奏。纺织淡季何时结束、下游订单能否回暖，将决定棉价能否有效突破当前运行区间。短期内，在缺乏新的利好驱动下，郑棉或维持弱势震荡格局。